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虽业绩稳健但遭遇闪崩 纸浆涨价让中顺洁柔压力倍增

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-08-20  来源:快资讯  浏览次数:967
核心提示:恒峰娱乐手机版 讯:国内高端生活用纸品牌中顺洁柔(002511.SZ)发布了2018年半年报。财报显示,2018上半年,中顺洁柔实现营业收
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国内高端生活用纸品牌中顺洁柔(002511.SZ)发布了2018年半年报。

财报显示,2018上半年,中顺洁柔实现营业收入25.86亿元,同比增长21.8%;净利润为1.998亿元,同比上涨27.73%;扣非后净利润为1.9亿元,同比增长30.54%。然而,在营收增长的同时,经营活动产生的现金流净额却在大幅下滑。由上年同期的4575.73万元减少至-3.05亿元。同比大幅下降765.66%。总资产为54.29亿元。同比减少6.27%。

对于现金流净额的大幅下滑,中顺洁柔称主要是纸浆价格上涨,导致报告期内支付材料款增加所致。由于纸浆是国际性大宗原材料,其价格受世界经济周期的影响明显,且波动幅度较大。自2017年下半年以来,纸浆价格大幅上涨,涨幅达到50%。2018年上半年纸浆价格依然处在高位,这对于主营是生活用纸,原材料为纸浆的中顺洁柔洁柔而言是笔不小的开支。中顺洁柔生产耗用的纸浆成本占其生产成本的50%-60%。

中顺洁柔除了纸浆价格价格上涨以外,还要面对汇率波动的风险。中顺洁柔表示,其进口机器设备和纸浆及向海外市场销售产品主要采用港元、美元和欧元作为结算币种。2018年上半年受中美贸易争端的影响,汇率变动较大,其面临一定的汇率波动风险。

为应对上述风险,中顺洁柔实施了缩紧促销力度+产品提价的措施。在2017年10月起开始逐渐收缩促销力度,2018年1月对产品提价,用以对冲成本压力。其采购团队通过专业的资料收集,对浆板的未来趋势做出评估,在保证正常生产的库存量的情况下,统筹国际浆价的市场行情进行动态调整。简而言之,中顺洁柔采取纸浆跌多买、木浆涨少买的策略,且采购团队有丰富期货市场经验,能在价位相对低的位置购入纸浆。

从地区来看,中顺洁柔在2018年上半年境外营业收入相比上年同期有所下滑,报告期内,中顺洁柔境外营业收入为5086.71万元,同比下降1.38%。目前,中顺洁柔的境外营收仅占其总营收的1.97%。

事实上,由于纸浆价格上涨,虽然中顺洁柔采取了提价的方式对冲,但其营收增幅与营业成本的增幅相差无几。生活用纸的营业收入为25.37亿元,营业成本为15.98亿元,营业收入与成本分别较上年同期增长21.62%与21.08%。从产品角度看,其成品产品收入为25.24亿元,营业成本为15.86亿元,营业收入与成本分别较上年同期增长21.92%以及21.51%。

作为国内知名高端生活用纸品牌,中顺洁柔在2018年上半年采取了持续优化产品结构、提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的占比等方法,加大了Face、Lotion和自然木等重点品的销售力度并制定出各大渠道的分销标准,提高各渠道的占有率,不断调整优化产品结构。7月23日,其高端新品“新棉初白”棉花柔巾正式首发上市,瞄准了母婴以及女性市场。

方正证券在研报中表示,产品、渠道构建洁柔稳健成长护城河。生活用纸的行业竞争赛道较拥挤,但是龙头凭借产品、渠道的优势集中度提升趋势不改。一方面加大高毛利产品销售力度,另一方面推出棉花柔巾等新品;销售网点继续扩展下沉,截至2017年底开发了全国1200多个城市;洁柔湖北基地启动,一期新增产能10万吨。预计公司2018-2020年EPS分别为0.35、0.42、0.50元,对应PE分别为25.3/20.8/17.4倍。公司进入业绩高速成长期,且未来成长空间广阔。

然而,业绩表现稳健的中顺洁柔在半年报披露后却遭遇了股价闪崩。8月7日,中顺洁柔小幅高开。9时47分许,其股价忽然闪崩跌停。不过,跌停很快打开,截至收盘,中顺洁柔下跌1.02%,报8.7元。

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